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　　農(nóng)用無人機第一股！大疆最想干掉的對手，極飛科技IPO解讀

智東西（公眾號：zhidxcom）

作者 | 程茜

編輯 | 李水青

智東西11月23日消息，本周一，國內知名無人機創(chuàng)企廣州極飛科技股份有限公司（簡稱極飛科技）IPO在科創(chuàng)板獲受理。

根據(jù)招股書，極飛科技成立于2012年4月，主營業(yè)務為智能農(nóng)業(yè)裝備和智慧農(nóng)業(yè)管理系統(tǒng)，覆蓋農(nóng)業(yè)無人機、農(nóng)業(yè)無人車、農(nóng)機自駕儀、農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)設備等。

我國是農(nóng)業(yè)大國，農(nóng)業(yè)無人機是一個寬闊的市場，同時市場分布較分散，做的比較好的頭部玩家并不多，其中最知名的還是本次提交IPO申請的極飛科技，以及在消費無人機市場較知名的大疆公司，而估值1600億的大疆尚未傳出上市計劃。

在農(nóng)業(yè)無人機市場，極飛已與大疆成激烈競爭之勢。極飛創(chuàng)始人彭斌是一位從微軟走出的80后，他曾在被采訪時大方表示：“感謝大疆這樣的對手，就像賽車，兩輛車結伴而行，永遠不會誰落誰太多。這就是競爭的好處。”

如果IPO成功，極飛科技不出意外會是國內科創(chuàng)板農(nóng)業(yè)無人機第一股。

根據(jù)今年3月發(fā)布的《極飛科技企業(yè)社會責任報告2020》顯示，截至2020年12月31日，極飛科技已將6萬多臺農(nóng)業(yè)自動化設備鋪設到全球42個國家和地區(qū)的田間地頭，服務超過931萬農(nóng)戶、7.8億畝次農(nóng)田。

截至2021年6月30日，極飛科技今年前6個月營收為4.69億元，自2018年以來三年半時間里合計研發(fā)支出近3億元，相比同類企業(yè)研發(fā)投入率處于領先地位。

極飛科技此次發(fā)行募集資金15.09億元，用于數(shù)字農(nóng)業(yè)智能制造基地項目、廣州研發(fā)中心建設項目、營銷及服務體系建設項目，圍繞主營業(yè)務開展。

極飛科技IPO募資計劃

根據(jù)天眼查，極飛科技此前共經(jīng)歷6輪融資。最新一輪的投資方為高瓴創(chuàng)投，投資金額超3億人民幣。而2020年11月極飛宣布獲得來自百度資本、軟銀愿景基金領投的12億元人民幣融資，是目前中國農(nóng)業(yè)科技領域最大的一筆商業(yè)融資。

根據(jù)招股書，極飛科技自2018年以來營收獲得了比較穩(wěn)健的增長。

2018年、2019年和2020年營收分別為3.22億元、3.57億元、5.30億元，最近三年營業(yè)收入復合增長率為29.39%。截至2021年6月30日，極飛科技今年前6個月營收為4.69億元。增長背后，離不開國家“鄉(xiāng)村振興”戰(zhàn)略大力發(fā)展，以及我國農(nóng)村土地集約化發(fā)展趨勢明顯，這使深耕農(nóng)業(yè)領域的極飛科技優(yōu)勢凸顯。

極飛科技2018-2021上半年營收、凈利潤變化

盡管營收連年增長，但作為技術密集型企業(yè)，極飛科技仍然是虧損狀態(tài)。2018年、2019年、2020年及2021年上半年，極飛科技凈虧損分別為689.40萬元、3960.55萬元、5983.23萬元和8555.84萬元，截至2021年6月30日，累計未彌補虧損為2.24億元。

對此，極飛IPO文件中歸因為：技術迭代快，研發(fā)投入費用高，以及公司的新產(chǎn)品線仍處于市場推廣階段，尚未形成規(guī)模收入。目前，銷售規(guī)模呈快速增長趨勢，但相比前期投入，其所帶來的降本效果尚未完全體現(xiàn)。

2018年~2020年，極飛科技綜合毛利率分別為32.54%、32.74%、35.60%，呈穩(wěn)定上升趨勢，2021年前6個月，綜合毛利率為22.11%。

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極飛科技毛利率變化

極飛在IPO文件中將毛利率下降的原因歸于，在保證合理毛利的前提下通過規(guī)模效應降低成本，適當降低部分新產(chǎn)品銷售價格。其次，受芯片短缺影響，在銷售旺季極飛的生產(chǎn)交付能力未能完全匹配實際市場訂單需求，部分銷售訂單流失。

值得注意的是，極飛科技產(chǎn)品主要用于水稻、棉花、小麥、玉米、土豆等農(nóng)作物的農(nóng)事管理，受農(nóng)業(yè)生產(chǎn)時節(jié)更替周期的影響，產(chǎn)品銷售主要集中在前三季度。2018-2020年，公司前三季度銷售占比合計分別為84.32%、78.03%和82.87%。

極飛科技不同季度營收金額

根據(jù)招股書，極飛科技成立于2012年4月13日，公司主營業(yè)務覆蓋農(nóng)業(yè)無人機、農(nóng)業(yè)無人車、農(nóng)機自駕儀、農(nóng)業(yè)物聯(lián)網(wǎng)設備等在內的智能農(nóng)業(yè)裝備和智慧農(nóng)業(yè)管理系統(tǒng)，推動機器人、AI和新能源技術在農(nóng)業(yè)領域的應用和普及。

極飛科技遙感無人機出苗普查圖

上述提到的智能農(nóng)業(yè)裝備是公司最主要的收入來源，報告期各期占主營業(yè)務收入比例分別為 93.91%、87.17%、89.60%及 90.39%。報告期內，公司智能農(nóng)業(yè)裝備銷售收入實現(xiàn)穩(wěn)步增長，2019年、2020年，公司智能農(nóng)業(yè)裝備銷售收入分別較上年增加607.18 萬元、16,763.04萬元。

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極飛科技主營業(yè)務收入構成

2013年開始深入農(nóng)業(yè)科技領域調研，2015年推出第一代植保無人機，2019年，極飛科技基于農(nóng)業(yè)無人機衍生技術推出了農(nóng)業(yè)無人機、農(nóng)機自駕儀和智慧農(nóng)業(yè)管理系統(tǒng)等產(chǎn)品，為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)者提供智慧農(nóng)業(yè)整體解決方案。

極飛科技業(yè)務發(fā)展演變

根據(jù)IPO文件，截至2021年11月16日，公司農(nóng)業(yè)無人機已被應用于全國近2000個區(qū)縣的農(nóng)事作業(yè)中，公司智能農(nóng)業(yè)裝備業(yè)務主要集中在境內，在日本、美國、韓國等17個主要海外國家和地區(qū)有少量銷售，公司境內銷售主要集中在華東地區(qū)、東北地區(qū)和西北地區(qū)，主要銷售省份包括新疆維吾爾自治區(qū)、江蘇省、黑龍江省、山東省和安徽省。

極飛科技不同地區(qū)業(yè)務收入構成

在智慧農(nóng)業(yè)管理系統(tǒng)領域，極飛科技推出專為農(nóng)場管理者開發(fā)的數(shù)字化生產(chǎn)管理平臺XSAS智慧農(nóng)業(yè)系統(tǒng)，該系統(tǒng)可幫助農(nóng)業(yè)管理者實現(xiàn)農(nóng)事、農(nóng)藝、農(nóng)機、農(nóng)資運籌的信息化和智能化。其次，智能農(nóng)業(yè)裝備均可接入XSAS智慧農(nóng)業(yè)系統(tǒng)，用戶可通過系統(tǒng)對設備進行遠程監(jiān)管、掌握作業(yè)進程。

極飛科技XSAS智慧農(nóng)業(yè)系統(tǒng)

此外，遙感無人機和物聯(lián)網(wǎng)設備所采集的作物生長狀況和環(huán)境數(shù)據(jù)也會實時導入系統(tǒng)，利用公司的農(nóng)業(yè)人工智能技術，結合對應的作物生長模型，為用戶提供科學的生產(chǎn)決策支持，最終實現(xiàn)農(nóng)場高質量、低成本、規(guī)?；慕?jīng)營管理。

極飛科技農(nóng)田地勢分析圖

研發(fā)投入占比高是極飛的一大特點，被其在IPO文件中指出是還未盈利的主要原因。

根據(jù)IPO文件，極飛科技三年半合計研發(fā)支出近3億元，2018年、2019年、2020年及2021年上半年，研發(fā)投入金額分別占同時期營收的15.18%、19.49%、18.36%和17.35%。

極飛科技2018-2021年上半年研發(fā)投入占比

2018年、2019年、2020年至2021年前6個月，極飛科技的應用核心技術的產(chǎn)品或服務收入分別為2.97億元、3.03億元、4.75億元、4.24億元，分別占營業(yè)收入的92.46%、85.04%、89.50%、90.38%。

極飛科技2018-2021年上半年應用核心技術產(chǎn)品占營收比例

根據(jù)IPO文件披露數(shù)據(jù)，截至2021年7月23日，公司擁有已授權專利1305項，包括境內專利1173項、境外專利 132項，其中發(fā)明專利230項，實用新型專利693項，外觀設計專利382項。

截至2021年6月30日，公司研發(fā)人員527人，該數(shù)量占員工總數(shù)的比例為38.47%，擁有4名核心科技人員，均有十余年的無人機領域研究經(jīng)驗。

極飛科技研發(fā)人員數(shù)量及占比

經(jīng)過多年的研發(fā)創(chuàng)新和生產(chǎn)積累，公司形成了自動駕駛技術、空間數(shù)字化及圖像處理技術、智能噴灑與播撒技術、智慧農(nóng)業(yè)系統(tǒng)技術、工業(yè)設計技術、物聯(lián)平臺技術6大類智慧農(nóng)業(yè)核心技術，廣泛應用于以農(nóng)業(yè)無人機為代表的農(nóng)業(yè)科技產(chǎn)品，使公司產(chǎn)品功能和性能均處于行業(yè)先進水平。

2016年以來，極飛科技承擔了多個2016年、2017年國家重點項目，以及廣東省、廣州市的研發(fā)項目。

極飛科技重大科研項目

極飛科技采取直銷和經(jīng)銷相結合并以經(jīng)銷為主的銷售模式，2018年至2020年及2021年前6個月，經(jīng)銷模式下銷售金額分別為83.63%、71.80%、75.10%、84.3%，其產(chǎn)品主要通過經(jīng)銷渠道向終端用戶銷售。

極飛科技不同銷售模式收入及占比

2021年上半年，極飛科技前五大客戶為江蘇利華、安徽農(nóng)祥航施、虎林農(nóng)江、黑龍江鑫慶農(nóng)業(yè)、湖北邱旌五大公司。可以看到，極飛大客戶遍及南北和中部地區(qū)，同時不存在也別依賴的客戶。

極飛科技報告期內前五大客戶

2018年至2021年前6個月，極飛科技向單個客戶的銷售比例都沒有超過50%的情況。

在采購方面，極飛科技所需的原材料主要包括五金塑膠制品、電子元器件、動力電池、動力電機、能源超充發(fā)電機、功能模塊、碳纖等。

值得注意的是，為極飛科技供應功能模塊的廣州全華智能科技有限公司和上海司南衛(wèi)星導航技術股份有限公司，自2018年以來都沒有出現(xiàn)。2019年新增了艾睿（上海）貿(mào)易有限公司及其同一控制下的公司，采購內容為功能模塊、電子元器件，其他供虎林百姓網(wǎng)二手農(nóng)機價格應商無較大變動。

極飛科技報告期內前五大供應商

2018年至2021年前6個月，極飛科技不存在向單個供應商采購比例超過50%的情況。

極飛科技控股股東、實際控制人為彭斌，合計控制43.14%股份。其中包括作為第一大股東，直接持有極飛科技29.13%股份，以及作為廈門極力的普通合伙人兼執(zhí)行事務合伙人，通過廈門極力持有14.01%股份。廈門極力為公司員工持股平臺。

JMD HK及珠海納恒為一致行動人，合計持有極飛科技5%股份。其他直接持有極飛科技5%以上股份的主要股東有香港極飛、廈門極力、SVF FLY、佰山投資，分別持有14.03%、14.01%、12.91%和6.15%的股份。

極飛科技股東名單及持股比例

彭斌1982年出生，畢業(yè)于西安電子科技大學計算機科學與技術專業(yè)，曾在微軟（中國）有限公司擔任技術經(jīng)理，2007年4月創(chuàng)立極飛科技，開始從事無人機的研發(fā)及產(chǎn)品創(chuàng)新，現(xiàn)任極飛科技董事長、總經(jīng)理，合計控制極飛科技43.14%的股份。

極飛科技CEO彭斌（圖片來源為搜狐新聞）

極飛科技共有8家控股子公司，分別為東莞極飛、巴州極飛等，另有1家參股公司極飛教育。

極飛科技股權結構

極飛科技作為國內較早布局農(nóng)業(yè)科技領域的企業(yè)，在該領域的研發(fā)投入處于領先優(yōu)勢。長期圍繞農(nóng)業(yè)科技發(fā)展方向進行科學研究和技術開發(fā)，極飛科技已憑借工程化優(yōu)勢實現(xiàn)科研成果轉化，這也為極飛科技帶來了比較可觀的收入增長，成為其尋求IPO的底氣。

但是，當下極飛科技在自主研發(fā)的自動駕駛、空間數(shù)字化及圖像處理、智能噴灑、播撒等多項核心技術的同時，研發(fā)投入占比大，且目前產(chǎn)品和服務仍處于市場推廣階段，銷售規(guī)模效應尚未體現(xiàn)。

在全球無人機市場，中國無人機企業(yè)占據(jù)重要的高地，比如在消費無人機市場，大疆是當之無愧的龍頭。而在其他細分市場，比如在農(nóng)業(yè)這樣市場廣闊的領域，除了大疆，我們還看到像極飛這樣的無人機企業(yè)快速發(fā)展。如果IPO成功，將有望促進其在這一領域占據(jù)更有利地位。